凱恩斯利率理論

　　利息產生的原因

　　1、關于利息的概念

　　凱恩斯認為：貨幣是最靈活的流動資產，手持貨幣能給人們提供周轉靈活的方便，滿足交易動機、預防動機、投機動機的需要。因此，人們普遍具有對貨幣的靈活偏好。如果要求人們放棄這種靈活的偏好，就應該給予一定的報酬，這種報酬以貨幣形態表示就是利息。“所謂利息，乃是在一特定時期之內放棄周轉靈活性之報酬。蓋利率只是一個比例，其分母為一特定量貨幣，其分子為在一特定時期中，放棄對此貨幣之控制權，換取債券票，能夠得的報酬”。簡言之，凱恩斯認為，利息是在一特定時期內放棄貨幣的周轉靈活性而能夠得到的報酬。

　　2、利息的形成

　　凱恩斯認為，利息的形成于人們取得貨幣收入后所作的兩種選擇之中：

　　第一是時間偏好的選擇。當人們得到貨幣收入后，首先要決定多少用于目前消費，多少用于將來消費（即儲蓄）。這種時間偏好選擇的結果，形成現實的消費量和儲蓄量。而時間偏好的選擇，主要受消費傾向的制約。若貨幣收入不變，決定消費多少的是一些主觀的動機。由于這些動機的存在，人們有一種普遍的傾向。即當收入總量增加時，消費開支也隨之增加，但增加程度要略為小些。這就是說，邊際消費傾向是遞減的，邊際儲蓄傾向是遞增的。凱恩斯認為，這是一條重要的心理規律，因為這一心理規律作用的結果是消費需求不足，從而導致投資需求不足，并經過乘數的作用，使消費需求不足數倍擴大。

　　第二是流動偏好的選擇。人們在作了時間偏好的選擇后，決定了收入中用多少作為儲蓄，緊接著必須做另一選擇，即他到底以何種方式持有他準備用于儲蓄而暫不消費的那部分貨幣收入。凱恩斯把資產的儲蓄形式抽象歸納為兩種：一種是貨幣，一種是債券。凱恩斯認為，盡管持有貨幣會喪失利息收入，但人們常常寧愿犧牲利息收入而采用貨幣形式進行儲蓄，目的就在于保持流動性。這種流動性偏好是客觀存在的普遍傾向，原因在于對未來的不確定性，我們在第二節中曾經談到，正是由于人們對現實世界的未來變化感到疑慮和存在不安全感，又缺乏科學根據去作可靠的預測，因而都傾向于持有貨幣這種價值比較穩定的資產，以此來平息人們對未來的不安和憂慮。并且當人們在貨幣的流動性和債券的收益之間進行選擇時，由于對未來利率的變化無法確定，造成對債券價格的預測也是不確定的。為了避免蒙受損失，人們也大都愿意以貨幣形式進行儲蓄。這樣做至少可以保存自己資產的原價值，還可以伺機使其增殖，這就是貨幣投機需求的前提。

　　利率的作用

　　1、凱恩斯通過分析利率與投資的關系，認為利率對于投資的影響不是直接的，而是通過與資本邊際效率的對比關系影響投資，假如利率上升的同時資本邊際效率也上升，并且上升的幅度大于或等于利率上升的幅度，那么，高利率就不會抑制投資，只有當利率高于資本邊際效率，投資者的盈利動機不能實現時，高利率才阻礙投資，因此，單純的利率波動并不能直接引起投資量的增減。

　　2、凱恩斯分析了利率與儲蓄的關系，指出利率只對儲蓄形式的選擇有決定作用，利率的波動只是引起貨幣需求的變動，而不是直接影響儲蓄水平的變動。在消費傾向不變的情況下，直接制約儲蓄水平的是收入的大小而不是利率的高低。凱恩斯否定利率有自動調節儲蓄與投資相等的作用，其理論根據在于把利率看作純貨幣現象，因此，商品市場上儲蓄與投資的平衡與否就不能由利率因素來決定。凱恩斯認為，利率在經濟體系中的作用可概括為以下兩個方面：

　　（1）從微觀角度說，利率與資本邊際效率之比對企業和個人的投資決策起決定性作用；利率的高低對人們儲蓄形式的選擇有決定作用，進而影響貨幣需求的變動。

　　（2）從宏觀角度看，利率對總儲蓄量、總消費量、總投資量都有重要作用。通過分析，凱恩斯認為高利率是資本主義社會有效需求不足的重要因素。